境外机构投资中国市场更便利

QFII/RQFII跨境资金管理进一步优化，合格境外投资者数量超830家——
境外机构投资中国市场更便利

进一步简化业务登记手续、减少经营主体开展不同类型投资所需开立账户数量、改进汇出入币种管理原则……7月26日，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布公告，修订《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（以下简称《规定》），推出多项便利措施。专家分析，今年以来，一系列政策措施加快出台落地，资本项目开放质量持续提升，为吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业营造了良好环境，境外机构投资中国市场越来越便利。

新规推出4方面优化举措

新增36家——根据中国证监会网站数据，今年上半年，36家机构获批合格境外投资者资质。截至6月底，合格境外投资者数量达到839家。

合格境外投资者，包括合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII），是经证监会批准、使用来自境外的资金、以自身名义在境内开展证券期货投资的境外投资者，QFII、RQFII制度分别于2002年、2011年开始实施。

经过20多年发展，合格境外投资者数量不断增加，相关便利措施持续推出。2012年4月，证监会、人民银行与国家外汇局决定新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。2019年9月，取消QFII/RQFII投资额度限制，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。2020年5月，《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》发布，明确并简化相关资金管理要求。

此次两部门新修订的《规定》是对2020年版本的进一步完善，推出4方面优化举措。其中在简化资金登记手续方面，《规定》明确合格投资者在取得中国证监会经营证券期货业务许可证后，应向主报告人（托管人）提供相关材料，并通过主报告人在国家外汇局数字外管平台银行版资本项目相关模块办理业务登记，不再需要线下向国家外汇局申请办理业务登记。

“我们还进一步优化账户管理，合并用于证券交易或衍生品交易的人民币专用存款账户，减少经营主体开展不同类型投资所需开立账户数量。”国家外汇局有关负责人介绍，完善汇兑管理，改进汇出入币种管理原则，统一QFII/RQFII与银行间债券市场直接入市（CIBM）的外汇风险管理模式。

川财证券首席经济学家陈雳认为，相关举措降低了境外投资者参与中国市场的成本负担，有助于构建简明统一的证券投资在岸开放渠道资金管理规则，提升QFII/RQFII投资中国资本市场的便利化水平，进一步提高资本项目开放的质量，吸引更多境外机构投资者进入中国市场。

随着制度规则不断完善，越来越多境外机构积极申请QFII/RQFII资质，更多投资者从中受益。“近年来，境外投资者对布局境内资本市场的意愿稳中有升，特别是希望投资更大范围的标的。”香港致富证券合格境外机构投资者业务负责人李波表示，“此前，我们的客户只能通过沪港通、深港通等方式进行投资。如今取得QFII资格，将能更加便利地为海外客户投资相关标的提供更丰富的服务。”

支持投向境内科创等领域

便利境外机构投资中国市场，更多举措还在加快落地。

7月10日，湖南首个合格境外有限合伙人（QFLP）试点项目签约仪式在湖南长沙经开区举行。该项目将引入不低于10亿元资金，投向新能源、新材料、节能科技、生物医药和半导体材料等高新技术产业。

“这笔资金的投资方向与长沙经开区未来产业发展方向高度一致，首期资金1亿元已到位。”长沙经开区管委会有关负责人说，以此为契机，长沙经开区将进一步引入国际资本和科创项目，推动产业升级。

QFLP是境外投资者开展境内股权投资的重要方式之一，自上海率先试点以来，各地近年加快推进。植德律师事务所合伙人邹野表示，QFLP允许境外资金结汇后投资于境内的私募股权基金，间接进行未上市企业股权投资；资金还可以做定向增发等一级半市场的投资，以此满足境外资金更多层次、更多领域的投资需求。

从投资方向看，各地在积极推进QFLP试点过程中，越来越注重鼓励外资投向各类先导产业。

在广州，首只落地的QFLP试点沃博联广药基金不久前正式成立，该基金首期募资主要投向支持广州尤其是南沙区健康产业发展，包括康复护理、大健康产品及服务、生物医药、医疗器械等。

数据显示，截至目前，南沙区已累计有10家基金管理企业获批QFLP试点，QFLP基金实际利用外资规模达3.86亿元。南沙开发区金融局副局长朱锦介绍，试点以来，南沙先后落地广东省最大规模QFLP基金、首只QFLP基金利用外资案例等，进一步畅通私募基金跨境投资渠道。接下来将进一步依托已获批的金融创新试点，强化业务指导与服务协调，建立常态化联络机制，为粤港澳大湾区跨境资本双向流动和金融市场互联互通扩展新渠道、注入新活力，促进企业创新发展。

有关分析认为，随着中国持续推进高质量发展和高水平开放，科创、高新技术等领域受到越来越多外资关注，境外机构投资者对相关方面的投资需求在增加，同时希望在境内开展业务时预期更稳定、投资渠道更多、退出通道更通畅、享受税收优惠更便利。在此背景下，一系列针对性举措相继推出。

今年4月，商务部、国家外汇局等10部门联合发布《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》（以下简称《若干措施》），明确持续完善直接投资项下外汇管理，便利境外机构更好开展境内股权投资，支持境外机构通过QFLP方式投资境内科技型企业。商务部有关部门负责人表示，《若干措施》既涉及境外机构“募投管退”各业务环节，也包括支持供需对接、畅通投资退出、便利享受优惠等政府管理服务。将抓好政策措施落实落地，更好吸引境外机构加大在华投资，支持境内科技型企业融资发展。

不断推进债券市场对外开放

对于境外投资者而言，人民币债券是一个重要投资方向。

国家外汇管理局7月19日公布的数据显示，今年上半年，外资配置人民币债券规模较高，上半年外资净增持境内债券接近800亿美元，为历史同期次高值。另据统计，截至5月末，已有70多个国家和地区超过1100家机构进入中国银行间债券市场，外资在中国债券市场的持债总规模达4.3万亿元，近5年年均增速近20%。

外资为何看好中国债券市场？

投资回报稳是不少境外机构看重的一个重要因素。在债券市场投资中，回报波动率低往往意味着投资回报更加稳定。据相关机构测算，近几年，人民币债券投资回报波动率在全球总体处于低位，人民币国债指数月度回报年化波动率明显低于美债的波动率水平。这显示出人民币债券价格是稳定的，投资回报也是稳的。

分散化投资价值是另一个关键。市场分析认为，人民币债券具有较高的分散化投资价值，避险功能正在不断增强，人民币债券收益与G7国家、其他新兴经济体的债券收益率相关性较低。据测算，2024年中美10年期国债的收益率相关性仅为0.05。

外资热情高，中国债券市场各项制度安排也在不断优化，便利境外机构投资者投资中国债券市场。

作为境外投资者配置境内债券的主要渠道，内地与香港债券市场互联互通合作机制（简称“债券通”）近年不断发展完善，优化“债券通”北向合作（简称“北向通”）结算失败报备流程、新增在华外资机构作为“北向通”做市商等一系列措施相继推出。2023年，国际投资者投资内地债券交易总量的2/3通过“债券通”进行。参与“债券通”的境外机构从2017年的178家增至目前的超800家。

今年初，在中国人民银行和香港金融管理局的共同推动下，香港金融管理局宣布将“北向通”项下的人民币国债、政策性金融债券纳入人民币流动资金安排合资格抵押品名单。

“这是首次在离岸市场确立境内债券的担保品功能，有利于促进和提升境外机构持债意愿，进一步增强中国债券市场的吸引力。”渣打香港金融市场部主管曾继志说，这项新举措能让海外机构将“债券通”持有的优质债券作为香港公开市场操作的抵押品，增加“债券通”债券的使用场景，让债券持有人可以灵活运用债券工具作投资用途的同时，发挥流动性管理的功用。

在7月9日举办的“债券通周年论坛”上，债券通有限公司董事长张漪表示，互联互通机制在多重约束条件下开创性地推动了金融市场发展，用亮眼数据经受了市场的检验、得到了机构投资者的欢迎和认可。

包括“债券通”在内，今年以来，外资承销机构扩容，推动债券发行渠道拓宽；进一步开放境外投资者参与境内债券回购业务，支持所有已进入银行间债券市场的境外机构参与债券回购……随着中国不断推进银行间和交易所债券市场对外开放，外资来华持债规模和投资活跃度持续提升。（记者 邱海峰）